≈≈中贝通信603220≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:23.11.20)
[2023-11-20] 中贝通信(603220):AI算力业务稳步推进,与中科新远签订1920P算力服务框架协议-动态点评
■东方财富证券
【事项】
近日公司公告,中贝通信与北京中科新远科技有限公司签订了算力服务技术服务框架协议,鉴于中贝通信拥有AI算力服务能力,双方合作开展AI算力增值服务业务,中贝通信向中科新远提供AI算力服务。服务内容包括,中贝通信向中科新远提供共计1920P的AI算力技术服务,共计提供128套高性能算力一体机柜,单机柜算力不低于15P。根据项目需求,中贝通信于2023年12月30日之前向中科新远提供第一批640P的算力技术服务,2024年3月30日之前提供完剩余算力技术服务。本合同算力服务期限为1年,自中贝通信交付服务后经中科新远验收及开始提供算力服务之日起算,分期交付时间顺延,1年届满后续租用期限与价格另行商议。合同总金额为3.456亿元,单价为18万元/P/年,合同价格为算力租用价格含技术服务与支持有关费用。
近日,中国招标投标公共服务平台也发布了《中贝通信AI算力一体机采购项目中标结果公告》,恒为科技全资子公司上海恒为智能科技有限公司为上述招标项目中标人,招标内容包括AI算力一体机480柜,单柜限价450万元,恒为智能为该招标项目唯一中标人,中标金额为21.12亿元。
【评论】
中贝通信业务聚焦5G新基建、云网算力服务。公司为政府和行业客户提供基于云主机的算力、存储、云服务和解决方案,以及5G新基建、智慧城市与行业应用服务和光电子产品,重点布局算力业务和新能源产业,目标智算"双万战略"实施。近日新签订1920P算力服务技术服务框架协议,表明AI算力需求持续兑现,公司下游不断有客户需求落地,近日《中贝通信AI算力一体机采购项目中标结果公告》表明公司也在积极推进上游算力设备的采购,上下游齐发力有助于公司AI算力租赁业务的可持续发展。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年实现营收33.01/38.32/43.36亿元,实现归母净利润为2.02/2.51/3.09亿元,对应PE为78.23/62.84/51.17倍,维持"增持"评级。
【风险提示】
算力行业竞争加剧风险;
运营商资本开支波动风险;
国际环境变化影响公司国际业务推进风险。
[2023-11-06] 中贝通信(603220):23年经营全面恢复,重点布局算力业务-2023年三季报点评
■东方财富证券
2023年前三季度,公司实现营业收入19.90亿元,同比增长20.76％,其中第三季度实现营业收入6.96亿元,同比增长10.52％。2023年前三季度,公司实现归母净利润1.01亿元,比上年同期增长50.23％,其中第三季度实现归母净利润0.35亿元,同比增长18.13％。2023年前三季度公司综合毛利率16.93％,同比下降-0.80％,2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.87％、4.35％、3.38％,与去年同期相比均有所下降。2023年前三季度公司经营产生的净现金流为-3.10亿元,去年同期为-4.88亿元。2023年前三季度公司合同负债1.66亿元,去年同期为1.23亿元。2023年公司生产经营全面恢复正常,收入较去年同期增加,相关指标同步增长较大。
目前公司算力服务业务主要是提供满足客户算力需求的AI算力服务器、相关设备及配备合适的机房环境条件,以及向客户提供算力服务。涉及服务器等主要设备需向外采购。鉴于公司近期签署了多个算力业务合同并规划了智算中心项目建设投资,相关项目的履行预计对公司现金流、偿债能力造成一定压力,因此公司有积极筹措资金,10月公司向不特定对象发行可转债,规模为5.17亿元。
近日,中贝通信的控股子公司贝通信国际与WILDLOOKTECHPTE.LTD签订了算力服务框架协议,Wildlook成立于2016年,专注于全球移动广告、网络、多媒体和移动应用程序的设计和开发,Wildlook将向贝通信国际进行算力资源的租赁和采购,意向租赁容量为800P(FLOPS@FP16),租赁价格2.5万美元/P/年,协议租赁期限十二个月,预计租赁费总金额为人民币2,000万美元。同时中贝通信与华为开展交流,与新华三、超聚变、优刻得分别签署战略合作协议,以加强采购供应、算力合作。
[2023-10-25] 中贝通信(603220):算力出海,智算业务加速落地中
■国盛证券
事件:10月24日公司公告,其控股子公司贝通信国际与WILDLOOK签订算力服务框架协议,WILDLOOK向公司批量采购AI算力服务,租赁容量为800P(FLOPS@FP16),价格为2.5万美元/P/年,协议租赁期限十二个月,租赁费为2000万美元(含税),约合1.46亿元人民币。
算力租赁商业模式进一步成熟,合作界面与付款方式明晰。此次协议清晰规定了双方的合作界面,并进一步标明付款方式和节奏,算力租赁业务的商业模式由诞生之初的摸索阶段,正逐步过度到成熟阶段:
合作界面-供需搭配:公司负责提供机房、算力服务器、IB网络交换机、配套光模块、线缆与管理平台、以及设备维保等;WILDLOOK提供算力需求技术规范及算力使用。
付款模式-季度预付:根据协议规定,合同期内每季度前一个月15日前需要向公司支付下一季度的服务费,逾期将产生付款利息。
公司积极推进战略合作,全方位推进各类智算业务。除此次公布的算力租赁海外新订单外,公司近期也积极推进国内战略合作,不断落地智算业务的各类合作协议,一方面通过合作公司将引进IT能力、硬件设备能力等新能力,另一方面也通过战略合作伙伴进一步获取客户资源:?与超聚变合作获取IT赋能:10月23日公司公布与超聚变签署战略合作协议,超聚变负责包括机房布局、网络拓扑图、交换机等智算中心IT网络的调试及能力部署,并共享马来西亚和新加坡的客户资源。
与新华三合作获取产品及技术:9月24日公司公布与与新华三在杭州签署战略合作协议,新华三发挥产品供应及技术优势,同时向潜在算力资源需求客户推广公司的算力资源,双方共同推进算力中心与ICT信息化项目合作。
与科研院所合作合作促进优势互补:9月18日/20日公司先后公布与济南超级计算技术研究院、华信设计院签署合作协议,充分发挥院所的行业影响力及科研实力,加速拓展业务,提升市场份额。
投资建议:我们预计公司2023-2025年营收为35.15/43.56/53.40亿元,归母净利润为2.22/2.77/3.44亿元,对应PE分别为59/48/38倍。公司是国内新基建领域头部企业,主业提供新型数字基础设施提供网络建设服务,同时布局新能源与智算赛道。在英伟达禁运趋严的背景下,公司加速业务出海步伐,同时新签合同价格远高于此前,未来伴随AI算力需求重要性不断提升,公司营收有望实现高速增长,维持"增持"评级。
风险提示:客户相对集中的风险,竞争加剧的风险,海外业务风险。
[2023-10-20] 中贝通信(603220):网络建设老兵,AI算力时代乘风起-深度研究
■东方财富证券
中贝通信专业从事网络建设30年。公司成立于1992年,主业聚焦5G新基建、云网算力服务,主要为政府和行业客户提供基于云主机的算力、存储、云服务和解决方案,以及5G新基建、智慧城市与行业应用服务和光电子产品,是中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔的重要服务商,在国际"一带一路"沿线国家逐步开展EPC总承包业务。
国内5G新基建份额提升,一带一路网络建设需求旺盛。除开通信运营商系通信技术服务企业,公司5G新基建综合市场占有率排名靠前,在中国移动2023年至2026年网络综合代维服务招投标中,公司各中标省份的份额均有提升。海外一带一路等沿线国际5G建设需求旺盛,公司是菲律宾DITO、南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商,2023H1公司国际业务同比增长149.28％。
十四五规划强调智慧城市,多地将智慧城市作为发展重点。《"十四五"数字经济发展规划》《数字中国建设整体布局规划》相继出台,构建了我国发展数字经济、智慧城市的顶层设计体系。IDC数据显示2022年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模为214亿美元,预计到2026年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模将达到389亿元人民币,2022-2026年的年均复合增长率为17.1％。
积极布局光通信与新能源。公司布局光纤耦合器、波分、激光雷达相关产品,高端光模块在研中。顺应碳中和碳达峰趋势,公司设立了中贝武汉新能源技术有限公司,开展光储充项目投资开发、建设和运营,聚焦发展储能系统,参股浙储能源43％的股权,自主开发了CSC电池管理系统,为锂电池储能提供强有力的技术支持。
Chatgpt引发AI热潮,算力需求爆发。随着国内外厂商相继布局大模型,算力需求迎爆发。公司计划建设3000P合肥+500P长三角智算中心,积极服务大模型客户,其中安徽合肥基地的能耗电力指标最大可支持25000P的算力规划,公司计划在2023年实现5000P服务能力,同时搭建信息流资源链路、专业模型训练,最终达成万P算力+万卡集群的"双万"战略目标。公司同上游供应链浪潮信息、英伟达等积极合作。算力客户目前已经拓展了汉江集团、青海联通,分别计划部署1000P、960P的算力服务。
[2023-09-28] 中贝通信(603220):锐意进取,积极布局智算-动态点评
■东方财富证券
【事项】
9月公司与中国联通青海省分公司签订了算力服务框架协议,鉴于中贝拥有AI算力资产,中国联通青海省分公司拟向中贝批量采购AI算力服务,用于自用或向第三方提供增值算力服务。合同细节显示,联通青海省分公司负责提供算力服务平台所需的存储设备与基础网络设备、外网通道、机房环境、机柜、日常维护及客户引入,由中贝负责提供H800算力服务器以及相应的IB网络交换机和配套光模块、线缆与管理平台,负责在租赁期内的维保。协议双方以H800设备为基础搭建算力服务平台,提供960P算力服务,服务费按照含税12万元/P/年计算,算力平台计划自2023年11月1日起运行,协议服务期限三年,服务费总金额为含税3.456亿。
同月,公司又与济南超级计算中心有限公司签订《AI算力服务合同》及其附件《算力服务清单》,合同金额为18,000万元,服务期限为60个月。
9月22日,在合肥政务中心,蜀山区与中贝通信签署合作协议,中贝通信华东基地项目(GPU智能算力中心及动力电池生产基地)正式落户。其中:GPU智算中心项目总投资约35亿,将建设工业级AI算力服务器集群,结合公司在储能、光伏、液冷等方面技术优势,智算中心能耗比PUE值仅为1.3,届时将成为安徽首家"低碳AI智算中心",可满足华东、华南区域AI企业人工智能模型训练和推理等需求。动力电池生产基地项目总投资总额约20亿元,拟建设年产10Gwh锂离子电池与储能系统生产线,初步选址运河新城片区,计划2024年建成投产。以上项目全部达产后,可实现年营业收入近100亿元。
之前8月,公司与汉江集团签署战略协议共建绿色智算中心。汉江集团投资建设的武当云谷大数据中心,利用丹江口绿色水电保障和水库丰富可持续冷水资源,按照国家A级数据中心建设要求建设,能耗效率PUE值低于1.2。双方主要合作内容包括依托武当云谷绿色、低碳、低能耗优势,由汉江集团和当地政府负责机房土建与配套设施投资、提供低成本水电资源,中贝通信负责算力服务器与设备投资,共同打造国内领先的绿色低碳算力中心,向AI用户提供智算服务,力争在第四季度部署1000P算力能力。9月22日,随着中贝通信智算业务第一批60台A800算力服务器抵达武当云谷大数据中心园区,武当云谷1-A号数据中心首位客户正式"落户安家",后续40台算力服务器及相关网络设备陆续完成入驻后,100台服务器搭建的智算平台将达到500PFlops算力规模,成为目前全省规模最大的智算中心。
【评论】
中贝通信深耕ICT行业30余年,传统国内5G新基建、智慧城市稳步推进的基础上,快速拓展海外一带一路网络建设业务,积极布局如400G光模块、车载激光雷达相关产品、锂离子电池与储能系统生产线、光储充等新兴高成长赛道,顺应AI大模型训练厂商需求发力智能算力中心,公司锐意进取,在23年疫情影响逐步消退背景下,公司业绩有望重回稳健较快的增长轨道。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为33.01/38.32/43.36亿元,归母净利润分别为2.02/2.53/3.10亿元,EPS分别为0.60/0.75/0.92元,对应PE分别为44.29/35.43/28.87倍,给予"增持"评级。
【风险提示】算力行业竞争加剧风险;
运营商资本开支波动风险;
国际环境变化影响公司国际业务推进风险。
[2023-09-19] 中贝通信(603220):再拓AI算力客户,算力租赁商业模式逐渐清晰-公司点评
■民生证券
2023年9月18日,中贝通信发布关于签订AI算力服务合同的公告。公司与济南超级计算中心有限公司签订《AI算力服务合同》,向其提供智能计算中心的AI算力服务,合同金额总计1.8亿元。
提供AI算力支持服务,横跨多个应用场景。公司提供包括算力服务、带宽、存储在内的相关服务(含A800算力服务器60台),支持最高等级GPU集群,大幅度缩短计算时间,提高效率,适用于人工智能、生命科学、高校科研、工程仿真、药物研发等场景。
算力中心多点布局,算力租赁商业模式可期。2023年7月24日,公司以7.03亿元收购安徽容博达云计算数据有限公司70％股权,建设3000P智算中心项目。2023年9月6日,公司与中国联合网络通信有限公司青海省分公司签订算力服务框架协议,主要提供H800算力服务器及相应的IB网络交换机和配套光模块、线缆与管理平台,合同金额总计约3.5亿元,服务期3年。该项目提供960P算力服务,服务费按含税12万元/P/年收取,960P年化租金约1.15亿元。我们认为当前算力收费模式多以GPU计算集群平均算力作为基础进行测算,未来随着算力网络架构扩充,订单体量有望进一步扩大。
我们认为GPU未来仍是"硬通货"。根据Omdia统计预测,第二季度英伟达的H100GPU出货量超过816吨。考虑到单H100芯片(叠加散热器)总重量超过3公斤,则单二季度英伟达H100出货量约30万片。根据GPUUtils预测,H100GPU当前供给缺口近43万片。我们认为从GPU客户类型看,主要分为训练LLM的创业公司(OpenAI、Inflection等)、云服务提供商(Azure、GoogleCloud、AWS)、垂类应用龙头(特斯拉等),由于云厂商、垂类应用公司自身仍对GPU有较大需求,GPU对于LLM等创业公司仍是较为"稀缺"资源。回顾国内,我们认为算力租赁介于上游GPU供应商及下游客户间,起到了"中介人"的角色,即租即用的商业模式一定程度上降低了算力使用门槛,也令中小型LLM创业公司触及高性能GPU芯片。在未来核心硬件紧俏的市场格局下,国内算力租赁仍有较大发展空间。
投资建议:公司作为国内新基建领域头部企业,主业提供新型数字基础设施提供网络建设服务,同时布局智算赛道,我们认为未来伴随AI算力需求重要性不断提升,公司收入有望实现高速增长,预计23～25年公司收入分别为32.1/37.5/43.1亿元,归母净利润分别实现1.9/2.6/3.2亿元,对应P/E42/31/25x,维持"推荐"评级。
风险提示:客户相对集中的风险,竞争加剧的风险,海外业务风险
[2023-09-07] 中贝通信(603220):运营商订单落地,算力租赁需求强劲
■国盛证券
事件:9月6日,公司公告与中国联通青海省分公司签订算力服务框架协议,双方以H800设备为基础搭建算力服务平台,提供960P算力服务,服务费按照含税12万元/P/年计算,协议服务期限三年,服务费总金额为含税3.46亿元;算力平台计划自2023年11月1日起运行。
算力租赁服务框架正式落地,合作模式进一步清晰规范。协议清晰规定了双方就算力租赁所达成的合作模式,明确规范算力租赁平台提供的服务范围:?运营商:提供算力服务平台所需的存储设备、基础网络设备、外网通道、机房环境、机柜、日常维护、客户引入算力租赁方;
算力租赁平台:提供H800算力服务器、相应的IB网络交换机、配套光模块、线缆、管理平台、设备维保。
联通带头落地合作框架,突显运营商对算力租赁的强需求。此次框架协议甲方为中国联通青海省分公司,通过协议向公司批量采购AI算力服务,用于自用或向第三方提供增值算力服务。此次协议落地,进一步突显在整体AI算力爆发背景下,运营商作为算力中军,不断加大对智算中心及算力业务的投入,在核心硬件紧俏的行业趋势下,运营商侧对算力租赁的需求具备较强确定性。
运营商与租赁平台形成良性循环,未来市场空间庞大。借助第三方租赁平台提供核心服务器及配套设备和运维,运营商可以进一步集中力量在自身算力业务的发展上;第三方租赁平台通过与运营商强绑定,也可以获取更加庞大的客户资源,良性循环就此生成。此次联通带头落地协议,开启运营商算力租赁"第一枪",进一步彰显未来运营商侧对算力租赁的需求较大,算力租赁市场空间进一步扩展。
算力租赁业务商业模式逐步成熟,千P算力约对应年租金1亿。根据此次协议显示,以H800服务器为例,提供960P算力所需含税租金为12万元/P/年,计算所得年租金为1.15亿元。目前租金收费多以算力为单位进行设置,未来伴随算力需求进一步加强,租赁业务有望加速获取更多订单。
投资建议:我们预计公司2023-2025年营收为35.15/43.56/53.40亿元,归母净利润为2.22/2.77/3.44亿元,对应PE分别为42/34/27倍。公司是国内新基建领域头部企业,主业提供新型数字基础设施提供网络建设服务,同时布局新能源与智算赛道,未来伴随AI算力需求重要性不断提升,公司营收有望实现高速增长,维持"增持"评级。
风险提示:客户相对集中的风险,竞争加剧的风险,海外业务风险。
[2023-08-29] 中贝通信(603220):23年H1业务全面恢复,国际业务增长较快-2023年中报点评
■东方财富证券
23年H1业务全面恢复,一带一路网络建设实现高增长。2023H1公司实现营业收入12.94亿元,同比增长27.09％27.09％,实现归母净利润6608.02万元,同比增长75.21％75.21％,实现扣非归母净利润6443.97万元,同比增长91.96％91.96％,主要是公司业务全面恢复,在国内5G新基建业务基本保持稳定的同时,国际业务及新业务收入均有较大幅度增长。2023H1公司5G新基建业务实现收入10.37亿元,同比增长31.42％。公司在运营商市场累计中标14.3亿元。其中,在中国移动综合代维全国集采中中标7.4亿元,在新增中标省份的同时,提升了原来在建省份的中标份额公司与中国电信的合作范围进一步扩大,新增了山西、江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目,铁塔业务新增山东、四川两省,并在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市场份额。2023H1公司国际业务增长较快,重点聚焦于核心优质客户与品质项目,采取EPC(工程总承包)+I投融资)+运维)+P＆产品和解决方案等多种方式开展业务合作,2023H1国际业务实现收入1.87亿元,同比增长149.28％149.28％,实现净利润2639.90万元,同比增长5704.53％5704.53％,国际业务主要聚焦"一带一路"沿线国家,公司是是菲律宾DITO、南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商。
积极布局智能算力业务,拟发可转债巩固资金实力。随着AI技术的高速发展,掀起了AI大模型热潮,对提供模型开发训练的人工智能计算中心有了更进一步需求,公司已将智算业务作为现阶段的发展重点。2023H1公司成立中贝云网数智科技(武汉)有限公司,致力于为政府与行业提供基于云主机的算力、存储、云服务和解决方案,为AI企业提供智算服务。2023年7月24日,公司以人民币7031.99万元收购安徽容博达云计算数据有限公司70％股权,在合肥容博达机房建设3000P智算中心项目。经2023年7月24日召开第三届董事会第二十二次会议通过,中贝通信与恒为科技拟共同出资并引入第三方设立合资公司,注册资本2亿元,资本投入以中贝通信为主,主要业务为投资建设智算中心,选址长三角地区国家算力节点城市,计划提供不低于500P的算力运营服务能力。同时2023H1公司已启动可转债再融资项目,计划发行总额5.17亿元的A股可转换公司债券,通过了上海证券交易所上市审核委员会审核,预计可转债发行完成后,将为公司算力等新业务开展提供坚实的资金支持。
海外5G建设进入高峰,国内算力需求增加。2023年上半年国内通信业整体运行平稳,截至2023年6月底我国累计新建开通5G基站293.7万个,具备千兆网络服务能力的10GPON端口达2029万个。IPv6地址资源总量位居全球第一,超算、云算、智算协同发力,算力规模位居世界第二,互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务快速成长,已经成为电信业务重要增长极。2023年上半年,国内电信业务收入累计完成8688亿元,同比增长6.2％。新兴业务收入1880亿元,同比增长19.2％,在电信业务收入中占比为21.6％21.6％,拉动电信业务收入增长3.7个百分点。海外5G建设渐入高峰,全球超过90个国家和地区的200余家运营商已宣布提供5G业务含固定无线和移动服务)),商用范围从主流发达地区向欠发达地区不断拓展。欧洲、亚太、北美是5G网络建设先发地区,主要国家和地区基本实现商用,南亚、东欧、中南美洲、非洲等地区陆续进行5G网络部署与预商用。随着人工智能应用的兴起和需求的增加,当前国内AI相关算力需求正成为高性能计算的主要增长点。国家宽带网络与数据基础设施进入大规模建设期,各地陆续发布政策,推动算力基础设施建设,优化人工智能算力平台布局,加强算法创新与应用,构建算法转化与应用生态。
中贝通信深耕ICT行业30余年,传统国内5G新基建、智慧城市稳步推进的基础上,快速拓展海外一带一路网络建设业务,积极布局如400G光模块、车载激光雷达相关产品、锂离子电池与储能系统生产线、光储充等新兴高成长赛道,顺应AI大模型训练厂商需求发力智能算力中心,公司锐意进取,在23年疫情影响逐步消退背景下,公司业绩有望重回稳健较快的增长轨道。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为330138324336亿元,归母净利润分别为202253310亿元,EPS分别为0.60/75092元,对应PE分别为403226倍,给予"增持"评级。
【风险提示】算力行业竞争加剧风险
运营商资本开支波动风险
国际环境变化影响公司国际业务推进风险。
[2023-08-29] 中贝通信(603220):AI算力租赁新秀,智算加新能源并驾齐驱-首次覆盖报告
■国盛证券
新基建领域头部企业,首次覆盖,给予"增持"评级。公司主业聚焦新基建、云网算力服务,提供新型数字基础设施网络建设服务,是中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔的重要服务商,在国际"一带一路"沿线国家开展总承包业务。
智算新能源"双轮驱动",公司业务体系迎边际变化,第二第三成长曲线有望带来更多营收及估值空间:
积极布局智算业务,发展空间进一步扩大。公司于年月注资收购容博达云计算数据有限公司股权,并在合肥容博达机房建设智算中心;此外公司还与恒为科技共同出资亿元,投资智算业务。大时代下,算力需求星辰大海,公司借助已有数据中心运维经验,较早布局算力运维和租赁业务,抢占市场先机,未来营收边界有望强力拓展。
新能源业务持续发力,光伏储能等打造营收第二主力。公司于年底设立中贝武汉新能源公司,布局光储充项目投资开发、建设运营和总包业务;于年收购浙储能源集团股权,投资动力电池和储能电池的研发生产,与江淮汽车集团、安凯汽车和弗迪电池等紧密合作。公司新能源业务布局不断拓展,有望成为营收第二主力。
传统业务份额提升,运营商业务与海外业务齐发力。公司传统运营商业务运行稳健,在中国移动最新的综合代维全国集采中标亿元,中标份额进一步提升,一方面得益于原有省份的中标份额提高,另一方面得益于开拓新的中标省份;公司海外营收增长显著,进一步聚焦核心优质客户与优质项目。整体来看,公司传统业务为创新发展提供稳固的营收基石。
投资建议:我们预计公司年收入为亿元,归母净利润为亿元,对应分别为倍。公司是国内新基建领域头部企业,主业提供新型数字基础设施提供网络建设服务,同时布局新能源与智算赛道,未来伴随算力需求重要性不断提升,公司营收有望实现高速增长,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:客户相对集中的风险,竞争加剧的风险,海外业务风险,收入及盈利假设不及预期的风险。
[2023-08-28] 中贝通信(603220):公司拟投资8.5亿元建设合肥智算中心
■华鑫证券
中贝通信于月日发布公告,公司拟在安徽省合肥市蜀山区经济开发区投资建设中贝通信合肥智算中心项目,计划总投资金额约亿元。
投资要点深度布局智算,卡与服务器已陆续到位根据公司月日公告,合肥智算中心项目计划总投资约亿元,包括采购服务器及网络配套设备支出金额亿元,其他配套投资亿元。在规模上,项目值≤1.3,核定能耗指标万吨标准煤,年电力指标万度,能耗电力指标最大可支持25,000P(稀疏算法)算力建设规模。项目规划个算力机房,单个服务器机柜为、单个存储网络机柜为8KW;一期计划完成个机房的建设。目前合肥智算中心一期工程已完成园区管网与机房土建工程;机房供配电、暖通、消防与装修等工程已启动,相关设备采购工作正在加紧推进,一期计划个月内投入商用。另外,首批全球性能领先的卡和服务器已到货,后续产品陆续到货中,为智算中心的尽快建成提供了保障。
开展智算项目优势明显,公司资金充足公司开展智算中心业务具有诸多优势:(1)深耕主营通信三十余年,是移动、电信、联通、铁塔的重要服务商,机房项目建设经验丰富,具备通信网络、信息与智能化、机电和计算机网络等多专业系统集成能力,保证了公司在智算中心建设运营上的质量和效率;(2)在领域产业链相关企业建立了良好的合作关系,可在主要设备供应方面得到支持;(3)储能业务与智算中心业务协调发展,可为智算中心后期低成本运营维护提供支持。
公司资金充足:(1)月日可转债发行获得证监会同意,募集资金不超过亿元,将投入公司承接的中国移动通信工程施工服务集中采购项目,缓解公司资金压力;(2)公司近年来经营活动产生的现金流量净额均为正,坏账准备在逐步转回,回款的改善能够支持公司新业务的发展;(3)公司银行授信额度充足;(4)根据中报显示,公司账上现金约亿。公司将根据业务情况、投资计划及现金流状况,制定切实可行的融资计划,保障智算中心建设项目及各项业务正常开展。
盈利预测预测公司年收入分别为、、亿元,分别为、、元,当前股价对应分别为、、倍,维持买入评级。
风险提示新业务拓展进度不及预期风险,客户相对集中风险,行业竞争加剧风险,汇率波动风险等。
[2023-08-15] 中贝通信(603220):国内运营商业务稳健,期待海外及算力业务增长
■华西证券
1、事件:公司8月14日公告,公司上半年实现营业收入12.94亿元,同比上涨27.09％;归母净利润6608.02万元,同比上涨75.21％。
2、事件点评:1)国内运营商业务稳健,海外业务增长超预期截至本报告披露日,公司在运营商市场累计中标14.3亿元。其中,中国移动综合代维全国集采中标7.4亿元,在新增中标省份的同时,提升了原来在建省份的中标份额;与中国电信的合作范围进一步扩大,新增了山西、江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目,铁塔业务新增山东、四川两省,并在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市场份额。
报告期内,公司国际业务增长较快,重点聚焦于核心优质客户与品质项目,实现收入1.87亿元,较上年去年同期增长149.28％,实现净利润2639.90万元,较上年同期增长5704.53％。
2)毛利较为平稳,费用控制增厚利润面对运营商较为竞争的市场,公司综合毛利率略有降低,公司净利率提升主要得益于期间费用降低:由于期间费用率缩减3.60pct,其中销售、管理、财务、研发费用率分别减少0.96pct/0.81pct/0.22pct/1.62pct。
随着运营商网络运维业务市场集中度提升,我们认为公司份额有望持续提升,持续带来规模效应,毛利率有望稳定。
3、注资收购容博达云计算公司,提速智算中心布局:根据公司半年报,2023年7月24日,公司收购安徽容博达云计算数据有限公司70％股权,在合肥容博达机房建设智算中心项目。
容博达正在建设的合肥数据机房项目,占地面积2万平方米,年电力指标20026.85万度,满足公司在合肥投资3000P算力中心需要。
公司发布公告与恒为科技及第三方拟共同出资2亿元,设立合资公司,主要业务为投资建设智算中心,选址长三角地区国家算力节点城市。该智算中心项目建设计划在2023年第三季度启动,计划提供不低于500P的算力运营服务能力。
4、公司盈利预测维持盈利预测,预计公司2023-2025年收入33亿元、38.16亿元、44.16亿元,每股收益0.54元、0.63元、0.75元,对应2023年8月15日17.97元/股,2023-2025年公司PE33.3/28.5/24.1倍,考虑到公司海外业务及算力业务成长性,维持"增持"评级。
5、风险提示:运营商业务竞争加剧毛利率持续承压,新能源及算力等新业务投入期,市场扩张及营收规模增长不及预期。
[2023-08-15] 中贝通信(603220):主业增长迅速,"新能源+算力"双轮驱动-公司事件点评报告
■华鑫证券
事件
中贝通信于2023年8月14日发布2023年半年度报告:公司2023年H1实现营业收入12.94亿元,同比增加27.09％;实现归母净利润0.66亿元,同比增加75.21％。经计算,公司在2023年Q2实现营业收入7.35亿元,环比增长31.48％;实现归母净利润0.43亿元,环比增长86.96％。
投资要点
业务全面恢复,主营5G新基建业务稳定增长公司2023年H1实现营业收入12.94亿元,同比增加27.09％;实现归母净利润0.66亿元,同比增加75.21％。营收增长主要系2023年公司业务全面恢复,国际业务与新业务收入均有增长。分业务来看,公司5G新基建业务实现收入10.37亿元,与去年同期相比增长31.42％。国内业务方面,截至到2023年8月14日,公司在运营商市场累计中标14.3亿元。其中,在中国移动综合代维全国集采中中标7.4亿元,在新增中标省份的同时,提升了原来在建省份的中标份额;与中国电信的合作范围进一步扩大,新增了山西、江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目,铁塔业务新增山东、四川两省,并在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市场份额。国际业务方面,2023年H1公司国际业务增长较快。公司在国际"一带一路"沿线国家开展EPC总承包业务,采取EPC(工程总承包)+I(投融资)+O(运维)+P＆S(产品和解决方案)等多种方式开展业务合作,业务区域覆盖中东、东南亚、非洲等海外国家,重点聚焦于核心优质客户与品质项目,是菲律宾DITO、南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商;报告期内实现收入1.87亿元,较上年去年同期增长149.28％,实现净利润2639.90万元,较上年同期增长5704.53％。
深入布局算力领域,积极开拓大模型训练大客户业务市场公司发展AI大模型业务、将智算算力服务作为新基建业务发展重点。目前已部署合肥与长三角两个算力中心,合肥算力中心首期投资约10亿元,现已完成土建与园区配套,机房配套已启动,一期项目将实现算力3000P,计划在四季度具备服务能力,总体建成后最大可提供算力9000P,对目前在建拟提供的算力服务,重点客户已有明确的需求意向,部分订单合同正在进行中;在长三角算力中心计划投资2亿元提供800-1000P算力能力,目前机房选址已初步确定,项目建设计划在2023年第三季度启动;公司前期采购的A800GPU卡与服务器已陆续到位,H800服务器采购订单已经陆续下达,在9-10月份陆续到货,已提供样机给部分客户进行测试。公司积极与行业内主流国际国内厂商开展合作交流,确保服务器供应链稳定;积极与客户开展业务需求落地,积极开拓大模型训练大客户业务市场。
注重新能源领域拓展,打造第二增长极公司将新能源业务作为第二主业,继续大力布局新能源产业,工商业光伏储能项目的投资运营与光伏储能项目EPC总包业务正在迅速展开。公司于2022年底设立中贝武汉新能源技术有限公司,开展光储充项目投资开发、建设和运营,聚焦发展储能系统。在2023年3月,以增资及股权转让方式收购浙储能源集团有限公司43％股权,通过投资贵州浙储能源公司与江淮汽车集团股份有限公司、安凯汽车股份有限公司及弗迪电池有限公司紧密合作,投资建设锂离子电池与储能系统的生产线,开展电池管理系统及电池模组的研发、生产和销售,构建新能源动力电池、储能系统集成和技术服务能力。
盈利预测我们看好公司在5G新基建、算力、新能源领域的业务布局,预测公司2023-2025年收入分别为33.10、39.30、44.78亿元,EPS分别为0.57、0.66、0.82元,当前股价对应PE分别为31、27、22倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示新业务拓展进度不及预期风险,客户相对集中风险,行业竞争加剧风险,汇率波动风险等。
[2023-08-14] 中贝通信(603220):业绩快速增长,智算业务未来可期-2023年中报点评
■东北证券
事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营收12.94亿元,YoY+27.09％;归母净利润0.66亿元,YoY+75.21％;扣非归母净利润0.64亿元,YoY+91.96％;毛利率16.84％,同比下降0.88pct;利润端实现高速增长。
点评:业绩快速增长,国际业务表现亮眼。公司2023Q2单季实现营收7.36亿元,YoY+19.89％;归母净利润0.43亿元,YoY+56.94％;毛利率17.81％,同比下降1.44pct。分业务来看,上半年公司5G新基建业务实现收入10.37亿元,YoY+31.42％;国际业务实现收入1.87亿元,YoY+149.28％,贡献净利润0.26亿元,YoY+5704.53％,是上半年公司利润端快速增长主要驱动因素之一。费用端,23H1公司销售费用0.26亿元,YoY-14.38％;管理费用0.57亿元,YoY+7.18％;研发费用0.45亿元,YoY-12.99％;整体费用端管控良好。
乘AI大模型、数字经济发展之风,智算业务前景广阔。AI爆发下算力需求激增,公司成立中贝云网数智科技子公司,为数字经济提供中大型算力投资、建设和运营服务。7月份公司收购安徽荣博达云计算70％股权,于合肥建设3000P智算中心项目,一期预计2023年4季度建成投产。此外公司与恒为科技拟设立合资公司,投资智算中心建设,计划2023年3季度启动,算力运营服务能力不低于500P。AI大模型能力已成为下一时代企业的核心竞争力之一,对于算力的需求十分广阔,随着公司智算中心建设稳步推进,智算业务有望快速为公司增厚业绩。
5G新基建稳步推进,海外建设逐步迈向高峰。上半年我国5G建设稳步推进,累计建设5G基站293.7万个,10GPON端口达2029万个。公司在全国设有近三十个分支机构,业务布局完善,市场份额不断提升。截至目前,公司在运营商市场已累计中标14.3亿元,中国移动综合代维全国集采中标7.4亿元,并同时提升中标省份及在建省份中标份额。此外公司在海外设立多个子公司,于一带一路沿线开展EPC总承包,已打入菲律宾DITO、南非VODACOM和沙特ZAIN等运营商供应体系,充分受益海外欠发达地区5G建设开始部署拓展的行业进程。
盈利预测与投资建议:中贝通信是我国领先的通信网络技术服务商,我们看好公司智算业务、海外业务快速增长。预计公司2023-2025年实现营收33.20/39.09/45.17亿元,归母净利润1.91/2.36/2.87亿元,对应EPS0.57/0.70/0.85元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧,新业务拓展不及预期,海外业务风险。
[2023-08-02] 中贝通信(603220):传统业务企稳回升,加速布局新能源及算力中心市场
■华西证券
1、传统业务企稳回升,基础稳固:公司传统主业为5G新基建为代表的新型数字基础设施提供网络建设服务,是中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔的重要服务商,同时在国际"一带一路"沿线国家开展EPC总承包业务。公司传统业务,在全国设立了多个机构和子公司,并在中东、东南亚、非洲等地设立了海外子公司。以中国移动为例,国内招投标情况统计,公司网络综合代维服务业务在中标省份及中标比例上均有提升,市占率提升。海外业务方面在菲律宾、沙特、南非等国家EPC总包业务订单饱满,为公司传统业务打牢关键基础。
2、依托公司全国覆盖渠道以及上市公司平台,布局光伏、储能、动力电池等新能源业务:成立全资子公司中贝武汉新能源技术有限公司,利用资金、资源和技术服务优势,专注于光储充项目投资开发、建设运营和EPC总包业务。参股公司浙储与江淮汽车集团、安凯汽车和弗迪电池等紧密合作,参与动力电池、储能电池产品的开发和生产。
3、注资收购容博达云计算公司,提速智算中心布局:公司在合肥投资建设智算中心,注资收购容博达70％股权协议已经签署。容博达正在建设的合肥数据机房项目,占地面积2万平方米,年电力指标20026.85万度,满足公司在合肥投资3000P算力中心需要。
公司发布公告与恒为科技及第三方拟共同出资2亿元,设立合资公司,主要业务为投资建设智算算力中心,选址长三角地区国家算力节点城市。该智算中心项目建设计划在2023年第三季度启动,计划提供不低于500P的算力运营服务能力。
4、财务指标分析:公司传统经营稳健,新业务研发投入加大。
5、公司盈利预测与可比公司估值预计公司2023-2025年收入33亿元、38.16亿元、44.16亿元,每股收益0.54元、0.63元、0.75元,对应2023年8月2日16.58元/股,2023-2025年公司PE分别为30.74倍、26.33倍、22.22倍,行业平均估值为40倍,考虑到公司业绩成长性,目前公司估值较低,首次覆盖给予"增持"评级。
6、风险提示:运营商业务竞争加剧毛利率持续承压,新能源及算力等新业务投入期,市场扩张及营收规模增长不及预期,拟共同出资等事项的不确定风险
[2023-07-26] 中贝通信(603220):基本盘业务稳定,"智算+储能"双轮驱动
■华金证券
事件:2023年7月14日,中贝通信公司发布2023年半年度业绩预增报告,预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为5,700万元到6,700万元。与上年同期相比,预计增加1,929万元到2,929万元,同比增加51％到78％。
主营业务:保持国内5G新基建业务稳定、稳步推进国际业务发展。公司主要为客户提供5G新基建、智慧城市与5G行业应用服务以及光电子器件的生产和销售。
在5G新基建业务上,公司以移动为主、电信联通为两翼,巩固与发展国内运营商市场业务量。2023年公司陆续中标内蒙古移动多项工程,包括一体机集成项目、有线宽带施工项目、基站市电维护项目、机房改造项目、电源引接项目、机房土建施工项目等,累计中标金额5100万元,并以第一名入围了中移建设内蒙古分公司劳务分包项目,是内蒙古移动工程建设主力服务商。国际业务方面,2022年,公司连续中标了菲律宾DITO通信基站、通信油机采购施工总承包项目、沙特ZAIN长途干线边际网光缆总承包与南非多家电信运营商的FTTH总承包项目,全年新增中标项目金额约9.8亿人民币,为2023年业绩增长打下了基础。公司以工程总承包为业务支点,通过并购、投资、运维方式,持续支持国际业务发展,围绕重点和优质客户提高海外市场业务品质。
算力:出资布局算力市场,合资建设智算中心。公司开启算力布局,收购容博达云计算70％股权提速建设合肥智算中心,占地面积2万平方米,总体规划建筑面积4万平方米,满足公司在合肥投资3000P算力中心需要。公司计划每年投入1000-2000p左右,首期按照1000p规模进行投资。目前合肥智算中心一期工程建筑面积1.35万平方,计划在4季度建成投产。7月25日,公司发布公告与恒为科技及第三方拟共同出资2亿元,设立合资公司,由中贝通信控股,出资不低于1.2亿元,主要业务为投资建设智算算力中心,选址长三角地区国家算力节点城市。该智算中心项目建设计划在2023年第三季度启动,计划提供不低于500P的算力运营服务能力。
储能:布局新能源产业,储能业务与智算中心协调发展。公司将新能源业务作为第二主业,力争在‘十四五’末期,新能源业务总量及利润达到或超过5G新基建业务,实现双主业共同发展。2022年底,中贝通信成立了全资子公司中贝武汉新能源技术有限公司,积极开展工商业光伏储能项目的投资运营与光伏储能项目EPC总包业务。2023年第一季度中贝通信通过股权转让及增资方式收购浙储能源43％股权。目前公司计划内在手订单充足,子公司与洛阳储变电系统有限公司签订储能电池系统采购供应保证框架协议,协议金额约2.25亿元(含税)。同时公司连签电单车电池供应大单,共计约75万套磷酸铁锂电池,涉及协议公司包括人民出行(深圳)科技有限公司、杭州骑迹科技有限公司等,涉及合同金额总计约为10.95亿元(含税)。公司储能业务可为智算中心后期低成本运营维护提供支持。
投资建议:考虑公司"算力+储能"的延伸布局,以及公司主营业务的稳定性,我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2023-2025年收入33.07/40.44/48.61亿元,同比增长25.1％/22.3％/20.2％,公司归母净利润分别为1.82/2.48/3.03亿元,同比增长67.1％/36.7％/21.8％,对应EPS0.54/0.74/0.90元,PE31.2/22.8/18.7;首次覆盖,给予"买入-B"评级。
风险提示:新建工程推进速度不及预期;市场竞争持续加剧;应收账款回收不及时。
[2023-05-12] 中贝通信(603220):Q1收入创历史新高,期待海外5G新基建放量-2023年一季报点评
■民生证券
事件概述:2023年4月28日,公司发布2023年一季报,23Q1实现营业收入5.59亿元,同比增长38.00％％,环比下降43.86％％;实现归母净利润0.23亿元,同比增长124.68％％,环比下降45.23％％;实现扣非归母净利润0.23亿元,同比增长273.18％％,环比下降46.87。
Q1收入创历史新高,降本增效措施效果显著。公司23Q1净利润增幅超100％业绩亮眼部分来自Q4结转,同时海外订单陆续交付。毛利率为15.57％同比增长0.18pct,环比下降0.10pct,较为稳定。从费用率看销售管理研发财务费用率分别为2.475.06％/020.82％％,同比1.33pct/1.30pct/2.29pct/0.09pct公司对费用的管控有所增强,全面推行降本增效、控制各项费用开支的措施已经初显成效。
5G新基建业务中标频频。5G新基建业务上,公司以移动为主、电信联通两翼,不断巩固与发展国内运营商市场业务量。23Q1公司陆续中标内蒙古移动多项工程,包括一体机集成项目、有线宽带施工项目、基站市电维护项目、机房改造项目、电源引接项目、机房土建施工项目等,累计中标金额5100万元,并以第一名入围了中移建设内蒙古分公司劳务分包项目,是内蒙古移动工程建设主力服务商。4月,中贝通信荣获"2022年中国移动一级集采优秀供应商(A级))"与"中国移动合作伙伴乡村振兴贡献金奖"两项重要荣誉,展现了客户对公司综合实力、服务能力的充分认可和对公司长期关注社会、主动承担责任的极大肯定表明公司的大客户粘性较好,后续需求较为稳定。
大力布局新能源产业在手订单充足。2023年,公司明确将新能源业务作为第二主业,继续大力布局新能源产业,工商业光伏储能项目的投资运营与光伏储能项目EPC总包业务正在迅速展开。2022年底成立了全资子公司中贝武汉新能源技术有限公司,目前已签约第一批50MW分布式光伏发电项目,并已开工建设;多个工商业储能项目洽商中。3月,中贝通信集团公司与浙储能源集团签订"增资及股权转让协议签约后,公司合计持有浙储能源43％股权,浙储能源将成为中贝集团的参股公司。浙储能源技术团队有多年电池管理系统行业经验和较强技术研发能力,可为公司开展锂电池储能相关业务提供强有力的技术支持。
2023年度公司正在洽谈的框架协议预计为交付2.77Gwh相关动力系统与1GW的储能系统。
投资建议:公司作为一带一路核心标的,海外5G新基建放量在即,充电桩、动力电池、储能等业务进展顺利。预计公司2325年归母净利润分别为1.91亿元/58亿元/3.15亿元,当前股价对应PE为25x/18x15x。维持"推荐"评级。
风险提示:海外业务拓展不及预期;新业务拓展不及预期。
[2023-05-06] 中贝通信(603220):23Q1业绩超预期,多板块共振看好长期稳定增长
■银河证券
2022受外部因素影响业绩承压,23Q1企稳回升超预期。公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年公司实现营收26.43亿(YoY+0.06％),归母净利润1.09亿(YoY-40.11％),毛利率16.96％(同增-2.96pct),净利率4.20％(同增-3.43pct);2023Q1实现营收5.59亿(YoY+38.00％),归母净利润0.23亿(YoY+124.68％),毛利率15.57％(同增0.18pct),净利率4.13％(同增1.23pct)。2022年公司受经济环境等因素影响较大,2023Q1因外部环境逐步向好,同时公司费用率控制较好,故实现营收及利润双增。2022年分季度看,公司2022Q1-Q4营收增幅逐季提升,虽然归母净利润承压,但我们认为2023年将有所边际改善,延续一季度高增态势。
2022营收增速前低后高,23Q1延续高增态势不改,海外业务增速喜人。公司2022年全年营收方面,下半年增速明显高于上半年,且该反转态势延续至2023Q1,分板块看,公司传统5G新基建业务除巩固中国移动市场外,在中国电信、中国联通及中国铁塔等客户中均取得较大突破;海外市场2022年增速较快,同增20.18％,拓展菲律宾、沙特及南非多家运营商的高毛利总包项目,智慧城市及5G应用业务中,公司实现8万余辆共享电单车的投放,运行成果较突出。
多板块共振,看好公司长期稳定增长,给予公司"推荐"评级。我们认为随着公司5G新基建业务2022年拓展业务的逐步导入,海外高毛利业务新增9.8亿的营收毛利双向拉动,激光雷达预期将稳定批量供货,叠加新能源业务10GW产线的持续落地,自主开发CSC电池管理系统的应用场景提升。结合公司2022年度业绩,我们给予公司2023E-2025E年归母净利润预测值为33.57亿元、38.29亿元、44.92亿元,对应PE分别为22.67倍、17.18倍、13.73倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
风险提示:海外5G建设进度不及预期,新业务拓展放缓。
[2023-04-18] 中贝通信(603220):经营保持韧性,海外5G站建设蓄势待发-2022年年报点评
■民生证券
事件概述:2023年4月17日,公司发布2022年度报告,实现营业收入26.43亿元,同比增长0.06％;实现归母净利润1.09亿元,同比下降40.11％;实现扣非归母净利润1.01亿元,同比下降41.87％。
22年收入承压,新增海外订单及推进产品布局,业绩修复可期。22年国际国内形势复杂多变,公司实现营业收入26.43亿元,与去年基本持平;受限于国内整体经济环境,交通受阻、出行不畅、项目停工等对项目效率产生较大不利影响,毛利率为16.96％,同比下降-2.96pct,各业务毛利率有所下滑。1)5G新基建:22年实现营收21.90亿元,同比增长0.08％,毛利率同比下降2.67pct至16.20％。作为主营业务,公司在国内市场中标情况良好,22年新增中标四川电信、北京电信、福建电信与湖南电信5G建设项目;新增北京联通、重庆联通、安徽联通、内蒙古联通与湖南联通5G建设项目,新增浙江铁塔、重庆铁塔、福建铁塔与河北铁塔配套建设项目;1月公司菲律宾公司成功中标DITO2023-2025年基站和光缆维护项目,与FNT签下项目框架合同,合同金额约1.2亿人民币,项目周期三年,海外全年新增中标项目金额约9.8亿人民币,为2023年业绩增长打下了基础。2)智慧城市与5G行业应用:22年实现营收3.85亿元,同比增长0.83％,毛利率同比下降2.07pct至20.18％。公司全国15个省份27个地市累计投放8万余辆共享电单车,运行成果突出。3)光电子产品:22年实现营收0.55亿元,同比增长7.42％,毛利率同比下降23.07pct至18.69％。受国内整体环境影响,公司下属子公司荆门锐择生产 多次停产,出货量不及预期。在稳定光纤耦合器及波分产品的同时,荆门锐择在车载激光雷达相关产品上积极布局和深度开发,相关产品预计23年可实现量产。4)新能源业务:成立全资子公司中贝武汉新能源,聚焦发展储能系统,光储充项目投资开发、建设运营和EPC总包业务;同江淮汽车、安凯汽车及弗迪电池合作动力电池产品的开发与生产;投资设立电池系统工厂,建设锂离子电池10Gwh锂离子电池与储能系统的生产线,开展电池管理系统及电池模组梯次利用的研产销。
加大研发投入、贷款致短期费用提升。22年净利率为4.20％,同比下降-3.43pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.38％/3.85％/4.17％/0.78％,同比+0.01pct/-0.31pct/+0.04pct/+0.47pct,期间费用率上升0.21pct,主要变化来自于公司加大研发投入、增加银行贷款。
投资建议:考虑23年海外5G新基建加速落地,公司中标多项目增强业绩确定性。预计公司23-25年归母净利润分别为1.90亿元/2.56亿元/3.14亿元,当前股价对应PE为24倍/18倍/14倍,近5年估值中枢为44倍。维持"推荐"评级。
风险提示:海外业务拓展不及预期;新业务拓展不及预期。
[2023-03-10] 中贝通信(603220):收购浙储能源正式落地,新能源布局持续完善
■民生证券
事件:公司2023年3月8日公告,拟以自有资金2.28亿元对浙储能源进行增资,其中新增注册资本2692.31万元,剩余计入资本公积,同时出资5209.30万元收购浙储能源8％股权,对应浙储能源615.38万元的出资额,交易完成后浙储能源将成为公司的参股公司,公司合计持有浙储能源43％股权。
收购浙储股权比例超预期,年内有望取得控股权。
公司23年1月3日公告,拟通过股权转让及增资方式获得浙储能源不低于35％的股权,预计交易价格区间2.4-3.2亿元,实际收购43％股权,持股比例超预期。
经《增资及股权转让协议》确认,公司有权选择在协议签订之日起半年内以本次股权转让价格受让浙储能源股东所持有的15％-30％的股份,即公司有望于23年内取得控制权。
浙储深度绑定比亚迪/江淮。
浙储能源主要业务领域为动力电池系统和储能系统的设计、集成及制造,深耕BMS多年,其于2022年9月6日同江淮汽车、弗迪电池(比亚迪全资子公司)、安凯汽车签订《合资框架协议》确定共同成立合资公司,建设新能源动力电池生产工厂(生产规模为10GWh-20GWh),开展动力电池生产,浙储能源拟持有合资公司23％的股份。同时浙储能源计划投资设立电池系统工厂,建设锂离子电池PACK与储能系统产线,开展电池管理系统及电池模组梯次利用的研发、生产和销售;项目建成后具备10Gwh锂离子电池与储能系统的生产能力。
在手订单充足,协议锚定远期业绩。
浙储能源近期已经承接了重点客户涵盖轻卡、大巴、重卡、皮卡、乘用车等多款新车型的应用刀片电池系统的动力电池系统开发,目前开发进展顺利,相关车型后续陆续上市,2023年度公司正在洽谈的框架协议预计为交付2.77Gwh相关动力系统与1GW的储能系统。中贝与浙储协定业绩承诺指标:浙储23-25年税后净利润与扣非归母净利润较低者分别不低于4000万元、7000万元、1亿元,营业收入不低于10亿元、15亿元、30亿元。
投资建议:考虑到22年部分订单因疫情影响延迟交付、23年海外5G新基建加速拓展,我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.20亿元/1.89亿元/2.32亿元,当前市值对应PE为37倍/24倍/19倍。公司近5年估值中枢为42倍。
维持"推荐"评级。
风险提示:项目交付不及预期;交易实施存在不确定性。
[2022-05-27] 中贝通信(603220):中贝通信拟发行不超7.18亿元可转债
■上海证券报
中贝通信公告，公司拟公开发行可转债，发行总额不超7.18亿元，扣除发行费用后的募资净额拟用于中国移动2022年至2023年通信工程施工服务集中采购项目。
[2022-04-15] 中贝通信(603220):布局智慧城市+光电子器件,第二成长曲线可期-2021年年度报告点评
■民生证券
事件概述:2022年4月14日,公司发布2021年度报告,实现营业收入26.41亿元,同比增长27.82％;实现归母净利润1.82亿元,同比增长219.08％;实现扣非归母净利润1.75亿元,同比增长325.45％。
业绩基本符合预期,盈利能力明显改善受疫情和芯片供应短缺影响,运营商700M网络建设有所延迟,公司克服困难实现营业收入26.41亿元,同比增长27.82％,年报披露累计中标额与签约量超65亿元,中短期业绩确定性强。得益于国内疫情减弱和营收结构优化,公司主营业务毛利率同比提升4.90pct至19.81％,恢复至19年水平;同时公司加强费用管控,加大研发投入,销售/管理/研发费用率分别为2.37％/4.16％/4.13％,同比-0.53pct/-0.70pct/+0.97pct,整体期间费用率合计下降0.26pct。公司21年实现归母净利润1.82亿元,同比增长219.08％,一方面由于传统业务盈利能力改善,另一方面新并表的通盛交通、荆门锐泽盈利水平更高,21年公司净利率提升4.12pct至6.88％。
传统业务稳中有增,智慧城市+光电子器件有望成为第二成长曲线5G新基建:21年实现营收21.88亿元,同比增长19.23％,毛利率同比提升4.32pct至18.87％。作为主营业务,公司在国内市场中标情况良好,21年底中国移动集采项目中,中标总金额超47亿元;首次入围广东电信,实现广东三大运营商全覆盖。海外市场取得历史性突破,首次在菲律宾以总包身份中标维护工程项目。智慧城市与5G行业应用:21年实现营收3.82亿元,同比增长70.38％,毛利率同比提升4.51pct至22.25％。智能交通领域,公司于21年5月收购武汉通盛交通,后者在资质、行业资源、项目交付和系统解决方案上具备优势,21年实现营收1.05亿元,实现净利润2,246万元;成立海南中贝与天津溜呗,已实现云南、广东、福建、湖南等地共享电单车的批量投放和运营。智慧能源领域,公司与三峡电能合作建设的公共区域电动车充电桩项目已在海口开工。信息网络集成业务领域,与湖北电信、兴海物联科技等企业签订战略合作协议,拟在产业数字化、智慧建筑方面开展战略合作,目前在湖北、云南已有多个项目落地。光电子产品:21年实现营收0.52亿元,毛利率同比提升8.97pct至41.76％。公司于21年6月收购荆门锐择,后者围绕光器件、光纤传感器、光纤激光器三大领域研发,在21上半年5G前传需求减缓 背景下,荆门锐择积极开拓海外波分市场,21年实现营收3,920万元,实现净利润320万元。根据年报,目前荆门锐择已将无源器件技术延伸到车载激光雷达领域,产品已通过下游头部厂商认证,预计22年下半年实现批量交付。
投资建议:看好公司固本拓新,营收结构有望优化,预计公司22-24年归母净利润分别为2.11亿/2.49亿/3.19亿,当前股价对应PE为21倍/17倍/14倍,公司近5年估值中枢为48倍。维持"推荐"评级。?
风险提示:运营商市场竞争加剧致毛利率下滑;海外业务拓展不及预期;新业务拓展不及预期。
[2022-04-14] 中贝通信(603220):中贝通信2021年净利润同比增长219.08% 拟10派1.6元
■证券时报
中贝通信(603220)4月14日晚间披露2021年报，公司2021年实现营业收入为26.41亿元，同比增长27.82%;归母净利润1.82亿元，同比增长219.08%;基本每股收益0.54元;拟每10股派发现金股利1.6元(含税)。
[2022-04-06] 中贝通信(603220):中贝通信子公司签订约3.4亿元海外合同
■证券时报
中贝通信(603220)4月6日晚间公告，近日，公司控股子公司贝通信国际有限公司的控股子公司Bester与未来网络科技公司(“FNT”)签署了FRAMEWORK AGREEMENT for ACCESS NETWORK PROJECT CONTRACTING项目框架合同。合同金额：约3.4亿元人民币。Bester将向FNT提供无线基站的采购和建设工作，内容包括无线基站的站点获取、勘察设计、铁塔施工、材料采购、设备安装调试和验收，以及基站接入光缆等室外设施的勘察设计、施工等。
[2022-02-24] 中贝通信(603220):中贝通信子公司拟预中标中国移动广东公司通信机房配套施工项目
■证券时报
中贝通信(603220)2月24日晚间公告，公司全资子公司广东和新参与了“中国移动广东公司2022年至2023年通信机房配套施工服务公开招标项目”投标，根据中标候选人公示公告，广东和新预估中标金额1亿元。
[2021-12-17] 中贝通信(603220):中贝通信预中标16.7亿元中国移动采购招标项目
■上海证券报
中贝通信公告，公司参与了“中国移动2022年至2023年通信工程施工服务集中采购(设备安装)项目”投标。中国移动采购与招标网于近日发布了相关项目的中标候选人公示公告，公司为其中13个省(市、自治区)15个标段的中标候选人，中标金额合计166,972.62万元。本项目各省已陆续开标公示、公示期已满，公司尚未收到中标通知书。
[2021-12-08] 中贝通信(603220):大份额中标移动管线集采,彰显公司核心竞争力-事件点评
■民生证券
一、事件概述
中国移动采购招标网近期陆续公布了31个省市"2022年至2023年通信工程施工服务集中采购(传输管线)项目"的中标候选人,公司中标19个省份65个标段,中标金额30.97亿元,位居行业前列。
二、分析与判断
近期招标公司份额排名前列,综合竞争力比肩国企建设龙头
本次移动集采为年度管线大标,公司中标金额排名前列。本次传输管线施工项目共涉及全国31个省、直辖市,项目总预算588.60亿元,共划分成943个标包,合计107家企业中标。前十名中,中移建设排名第一,中标118.69亿,占总框架金额的20.16％,中国信科旗下的虹信技服排名第二,中标39.15亿,中通服系公司(中通三局、中通服建设、中邮建、浙江邮电工程)分列第6/7/8/10名,三家民企嘉环、中贝、润建分列3-5名,分别中标36.26/30.97/27.93亿。
公司中标30.97亿元,占总中标金额的5.26％,排名第四;我们根据各标段投标报价折扣计算了平均折扣系数,公司的折扣系数为41.54％,不仅高于40.21％的平均值,也高于嘉环(34.75％)、润建(39.58％)等民企对手,一定程度体现了公司的整体竞争力。
近期持续中标大单,凸显民营网络建设龙头实力。1)11月13日,中国移动公示了"2022年至2023年总部主管及自建传输设备安装工程施工服务"的中标结果,共有中邮建、中通服、中移建设、中贝通信等四家中标5个标段,其中公司中标标段5,中标金额3000万元,为民企中唯一中标。2)根据公司10月11日公告,公司参与了"中国移动广东公司2021-2023年室内分布及楼宇综合接入施工服务公开招标项目"投标,公司预估中标总金额7.62亿元,在本项目20个份额中排名第一。公司作为民营网络建设头部企业,持续中标移动大单,体现了公司突出的5G网络建设综合实力和技术专业能力,同时也将对运营商领域的市场拓展产生积极作用。
三、投资建议
公司近期持续获得运营商大单,业绩有望如期兑现;同时公司布局智慧城市和5G行业应用服务,外延并购布局光模块领域,积极探索第二成长曲线。我们看好公司长期发展,预计公司2021-2023年归母净利润为2.03/2.76/3.32亿元,对应PE倍数27X/20X/17X,公司历史估值中枢为49倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
市场竞争加剧;应收账款规模较大。
[2021-10-29] 中贝通信(603220):中贝通信前三季度营收17.25亿元 同比增长49.93%
■中国证券报
中贝通信10月29日晚发布2021年三季报，公司前三季度实现营业收入17.25亿元，同比增长49.93%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9692.40万元，同比增长720.79%。
中贝通信主营业务为5G新基建、智慧城市与5G行业应用服务。10月11日晚，中贝通信公告称，公司参与了“中国移动广东公司2021-2023年室内分布及楼宇综合接入施工服务公开招标项目”投标，预估中标金额7.62亿元。
公告显示，中贝通信参与投标的上述项目为广东省2021至2023年室内覆盖工程(含信源部分)、企宽、集客接入及楼宇综合接入施工服务，项目不含税预算总金额66.67亿元。
中国移动采购与招标网信息显示，上述项目中标候选人有20位，中贝通信为第一中标候选人。
中贝通信表示，公司中标该项目(共20个份额)的第一份额，体现了公司突出的5G网络建设综合实力和技术专业能力。该项目的履行将对公司业务发展及市场拓展产生积极作用，对公司2021年至2023年经营业绩有积极影响，且不影响公司经营的独立性。
[2021-10-11] 中贝通信(603220):中贝通信预估中标7.62亿元中国移动采购项目
■证券时报
中贝通信(603220)10月11日晚间公告，公司参与了“中国移动广东公司2021-2023年室内分布及楼宇综合接入施工服务公开招标项目”投标。中国移动采购与招标网于近日发布了相关项目的中标候选人公示公告，公司预估中标总金额7.62亿元。本项目为广东移动2021-2023年室内分布及楼宇综合接入施工服务，主要是楼宇内的5G网络无线覆盖建设。
[2021-09-23] 中贝通信(603220):通信网络建设头部梯队,积极探索第二成长曲线-公司分析
■安信证券
通信网络建设运维能力强大,国内市场供给侧出清龙头优势凸显。公司深耕通信网络建设服务领域近30年,形成了覆盖核心网、传送网、无线网与通信配套等全部专业的业务格局,技术服务能力和行业经验积累深厚,同时具备齐全的专业资质,在行业竞争中具备优势。公司在中国移动集采份额领先,2015-2020年累计集采中标金额超100亿元,21H1分别新中标广东、内蒙、甘肃、湖北、河南、山西的移动宽带项目,保持了中国移动市场领先地位;同时中国电信、中国联通、中国铁塔的市场份额也在逐步提升。随着未来行业供给侧出清、头部集中的趋势更加明显,公司有望在保持市场份额领先的同时,在运营商招标上取得较为明显的优势。
布局智慧城市和5G行业应用服务,外延并购布局光模块市场,探索第二成长曲线。公司不断探索新的业务边界,积极参与智慧城市、行业物联网等5G行业应用研究与开发。2021H1,公司智慧城市和5G行业应用服务业务实现收入1.89亿元,营收占比达16.76％。根据前瞻产业研究院数据,2020年中国智慧交通市场规模达1658亿元,预计2026年市场规模突破4000亿元,2021～2026年CAGR=16.6％,市场潜力巨大。公司积极尝试依托现有业务进行产业链延伸,围绕5G基站前传,布局光通信产品的光模块及波分产品领域,先后参股、并购光通信企业武汉恒讯通和荆门锐择,能够全面满足运营商5G基站传输产品需求,光模块亦有望成为公司新的增长点。
投资建议:公司作为民营通信技术服务头部企业,通信网络建设运维能力强大,在中移动市场拥有领先优势,且整体市场份额还在不断提升中;海外业务随着疫情恢复有望逐步改善,重回成长快车道;公司积极发展智慧城市、光模块等新兴业务,向外延展产业链,探索新的增长点。我们预计公司2021年至2023年收入分别为30.29亿元(+46.55％)、40.78亿元(+34.64％)、52.76亿元(+29.39％);净利润分别为2.21亿元(+289.05％)、2.97亿元(+33.97％)、3.70亿元(+24.56％)。我们给予公司2022年PE25X,对应市值68.40亿元,对应目标价20.15元,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:客户相对集中的风险、未来竞争加剧带来公司市场份额下降的风险、应收账款规模较大的风险、新业务发展不及预期的风险
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